兩市鞋業(yè)第一股星期六 1年虧掉7年凈利潤總和

　　2002年夏天，張澤民和妻子梁懷宇在佛山創(chuàng )辦了星期六鞋業(yè)有限公司。那個(gè)時(shí)候，百貨商場(chǎng)是主流的中高端購物地。張澤民便在全國各地的百貨商場(chǎng)迅速鋪開(kāi)連鎖店，通過(guò)品牌和渠道的快速擴張，星期六晉升至中國女鞋行業(yè)的三甲之列。2009年，星期六(002291，SZ)登陸A股，成為“兩市鞋業(yè)第一股”。

　　然而萬(wàn)萬(wàn)想不到的是，時(shí)隔7年過(guò)后，曾經(jīng)的“兩市鞋業(yè)第一股”卻爆出業(yè)績(jì)大雷，凈利潤巨虧3.52億元，相當于賠掉了之前7年的凈利潤總和。那么為何曾經(jīng)的明星鞋業(yè)股會(huì )隕落如此?公司接下來(lái)會(huì )如何扭轉業(yè)績(jì)虧損?《每日經(jīng)濟新聞》記者為此展開(kāi)了系列調查。

　　星期六在2009年上市之后，公司營(yíng)業(yè)收入雖然節節升高，但是利潤卻從2012年開(kāi)始步入快速下滑軌道。2009年上市當年星期六營(yíng)業(yè)收入為8.8億元，扣非凈利潤達到1.12億元;而7年之后(2016年)，其營(yíng)業(yè)收入攀升至14.84億元，但扣非凈利潤卻滑落至1885.38萬(wàn)元，不到2009年的五分之一。

　　到了2017年，星期六發(fā)出修正業(yè)績(jì)公告，2017年業(yè)績(jì)預盈變成巨虧3.52億元，相當于賠掉了之前7年凈利潤總和。存貨跌價(jià)和商譽(yù)減值便是引爆星期六業(yè)績(jì)地雷的導火索。

　　存貨跌價(jià)損失1.97億

　　2018年2月28日，星期六《2017年度業(yè)績(jì)快報》稱(chēng)，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.38億元，比上年同期增長(cháng)3.6%;歸母凈利潤2494.26萬(wàn)元，同比增長(cháng)19.69%。

　　但不到兩個(gè)月，星期六業(yè)績(jì)突然變臉。4月25日，星期六發(fā)布一則《2017年度業(yè)績(jì)快報修正公告》，將營(yíng)業(yè)收入調整為15.05億元，歸母凈利潤由盈利2494.26萬(wàn)元大幅修正為虧損3.52億元，而之前7年(2010年至2016年)星期六的歸母凈利潤總額僅為3.69億元。

　　對于大幅虧損的原因，星期六在2017年年報中表示，由于公司對報告期末的商譽(yù)、存貨及應收賬款等進(jìn)行減值計提，由此形成了大額資產(chǎn)減值損失。對于存貨減值，則是公司在2018年3月底批量低價(jià)處置了部分低效品牌的存貨，但在編制2017年業(yè)績(jì)快報時(shí)對該部分存貨未充分計提跌價(jià)準備，因此，經(jīng)過(guò)審計后最終存貨跌價(jià)準備合計為1.97億元。

　　星期六董秘何建鋒告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，上述低價(jià)處置存貨的低效品牌主要包括“69”、“RIZZO”、“SEBASTIAN”等，目前這些品牌已沒(méi)有開(kāi)設獨立的門(mén)店，接下來(lái)會(huì )逐步終止上述系列品牌的運營(yíng)，因此公司對這些品牌的存貨作了一個(gè)集中的處理。

　　對于存貨的處理，可以說(shuō)是難以回本的?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者聯(lián)系到一位專(zhuān)門(mén)為品牌處理庫存的經(jīng)銷(xiāo)商，她提到近日正在銷(xiāo)售一批星期六和菲伯麗爾女鞋的存貨，有150余款，數量達幾千雙。記者了解到，其售賣(mài)的價(jià)格僅為原價(jià)的一折，例如一雙星期六絨面羊皮革高跟涼鞋，原價(jià)為1029元，目前售價(jià)89元。

　　何建鋒向記者表示，公司一雙鞋的制造成本一般都不會(huì )低于一百塊錢(qián)，如果是幾十塊、一百多塊去賣(mài)雙鞋，這樣清庫存肯定回不了本。所以出于這個(gè)因素，公司才對低價(jià)處理的存貨進(jìn)行減值計提。

　　瘋狂的規模擴張收效甚微

　　2009年上市之后，募集到資金的星期六進(jìn)行了新一輪規模擴張。伴隨百貨商場(chǎng)渠道下沉，星期六開(kāi)始新建渠道進(jìn)軍二、三線(xiàn)城市。同時(shí)，星期六打出多品牌戰略，新設立了索菲婭、菲伯利爾等品牌，上述品牌也依托現有渠道擴張。2011年，星期六也開(kāi)始開(kāi)拓非自營(yíng)業(yè)務(wù)與網(wǎng)銷(xiāo)渠道，門(mén)店總數量達到1961家。

　　某鞋履上市公司董秘曾表示，在過(guò)往10年女鞋行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，許多中高端時(shí)尚女鞋品牌通過(guò)實(shí)施多品牌戰略、集團化運營(yíng)，搶占線(xiàn)下傳統零售渠道，從而實(shí)現規模和業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)。

　　星期六便是如此，多品牌戰略和規模擴張讓它賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，據星期六財報，2009年~2010年其營(yíng)業(yè)收入分別為8.8億元、11.43億元和13.48億元，扣非凈利潤分別為1.12億元、0.98億元和1.01億元。市場(chǎng)占有率也擠進(jìn)行業(yè)三、四名。

　　但是到了2012年，規模擴張已不再有效，雖然星期六自營(yíng)店增加555個(gè)，門(mén)店總數量也達到2351家，但業(yè)績(jì)卻大幅下滑，扣非凈利潤僅為5530.37萬(wàn)元，較2011年下滑近一半。

　　對此，何建鋒解釋稱(chēng)，上市募集的資金主要用于門(mén)店的開(kāi)設，上市后的幾年，公司門(mén)店數量的確大幅增長(cháng)，而且90%的門(mén)店都是開(kāi)在百貨公司，因為當時(shí)國內中高端消費品的主要銷(xiāo)售渠道就是百貨公司。但是后來(lái)受到購物中心、電商等新興渠道的沖擊，百貨公司人流量和業(yè)務(wù)情況都出現下滑，公司銷(xiāo)售額也隨之下滑。

　　“雖然業(yè)績(jì)的下滑跟渠道受沖擊有關(guān)系，但更重要的是產(chǎn)品競爭力在下降，一方面國際化中高端乃至輕奢品牌的強勢進(jìn)駐國內零售市場(chǎng)，對市場(chǎng)競爭格局形成影響;更重要的是，相比傳統女鞋品牌，‘淘品牌’、‘網(wǎng)紅品牌’等線(xiàn)上品牌的更新頻次快，性?xún)r(jià)比也更高。在這種商品、價(jià)格、渠道都不占優(yōu)勢的情況下，它的業(yè)績(jì)只有往下滑?！毙袠I(yè)獨立觀(guān)察人士馬崗向記者表示。

　　存貨比大幅高于競爭對手

　　值得一提的是，在2012年，星期六門(mén)店大幅增長(cháng)疊加銷(xiāo)售未達預期的因素，公司存貨庫存量開(kāi)始上升，存貨占資產(chǎn)總額比例達39.43%。2013年，星期六還在繼續擴張，加大了非自營(yíng)店的開(kāi)設，門(mén)店數量也達到了最高峰2363家，其存貨也再度增加，占資產(chǎn)總額的比例首次超過(guò)40%。但是，星期六彼時(shí)卻在年報中稱(chēng)，公司存貨管理得當。

　　時(shí)尚行業(yè)研究咨詢(xún)投資機構No Agency創(chuàng )始人唐小唐向記者表示：“很多傳統的女鞋品牌在剛開(kāi)始受到電商的沖擊時(shí)，反應很慢，雖然在延伸線(xiàn)上渠道，但是很多是通過(guò)電商平臺去清理存貨?！?/p>

　　到了2014年，星期六庫存比例再次大幅攀升，達到47.8%，星期六終于也意識到存貨問(wèn)題的嚴重性，開(kāi)始調整店鋪結構，減少自營(yíng)店，增加分銷(xiāo)店，總體縮減門(mén)店規模。數據顯示，2015年~2017年，星期六每年減少200多家門(mén)店。除了削減低效的百貨門(mén)店，星期六還開(kāi)始嘗試以品牌集合店的形式進(jìn)駐購物中心和大力拓展電商渠道。

　　可是在2016年，實(shí)施庫存管理和削減門(mén)店數量的措施后，存貨占星期六資產(chǎn)總額比例更是達到歷史性的50.61%，即星期六的總資產(chǎn)中，有一半是庫存。據年報數據，當年公司賣(mài)出559萬(wàn)雙鞋，庫存鞋子的數量卻高達1268萬(wàn)雙，換句話(huà)說(shuō)，即便公司不再生產(chǎn)新鞋，這些庫存貨也得花兩年多才能賣(mài)完。此外，雖然2017年計提了1.97億元的存貨跌價(jià)準備，其存貨率也達43.32%。

　　對此，何建鋒向記者表示，一方面，由于近年來(lái)受到電商、購物中心等新興渠道的影響，一些百貨公司倒閉使得公司被動(dòng)關(guān)閉了不少門(mén)店;另一方面，公司為優(yōu)化銷(xiāo)售渠道，主動(dòng)關(guān)閉部分低效門(mén)店。因為每一家門(mén)店大概都需要備30萬(wàn)的貨，而就算是低效的門(mén)店也具備一定的銷(xiāo)售能力，所以就出現了公司近年的自營(yíng)店鋪數量大幅下降，庫存卻不斷增長(cháng)的局面。

　　2017年網(wǎng)上業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，星期六提到公司的主要競爭對手為百麗、天創(chuàng )時(shí)尚、千百度等企業(yè)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查閱上述公司年報后發(fā)現，2016年百麗、天創(chuàng )時(shí)尚、千百度的存貨占資產(chǎn)總額的比例分別為24.8%、21.9%和23.1%，而星期六的存貨率卻為50.61%。2017年天創(chuàng )時(shí)尚、千百度的存貨率分別為14.75%和20.96%，而星期六的存貨率則為43.88%。

　　“上述幾家公司的業(yè)務(wù)模式的確與公司比較相近，也是我們的直接競爭對手，但是每一家公司的情況還是有各自的特殊性，因為每家公司的產(chǎn)品構成、業(yè)務(wù)細分占比和資產(chǎn)總額都不同，星期六目前庫存水平的確較高。但從這兩年來(lái)看，公司通過(guò)擴大購物中心的集合店渠道等方式去逐步降低庫存水平?！焙谓ㄤh提到。

　　傳統女鞋缺乏創(chuàng )新能力

　　從2011年開(kāi)始，星期六布局網(wǎng)銷(xiāo)渠道，而且網(wǎng)銷(xiāo)渠道的銷(xiāo)量也呈現不斷增長(cháng)態(tài)勢。截至2017年底，星期六網(wǎng)銷(xiāo)收入為1.92億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為12.77%。

　　“星期六的網(wǎng)銷(xiāo)收入占比百分之十幾其實(shí)并不高，整個(gè)鞋服行業(yè)電商的滲透率達到30%，也就是說(shuō)100塊錢(qián)的鞋服消費中，有30塊錢(qián)是線(xiàn)上消費。網(wǎng)銷(xiāo)這么大的市場(chǎng)，傳統女鞋品牌完全沒(méi)有大的競爭力，像每年的雙十一或者是購物節，女鞋的參與積極度并不高，銷(xiāo)售占比也不高?！瘪R崗表示。

　　正如上文所說(shuō)，傳統品牌在受電商等新興渠道沖擊時(shí)，在線(xiàn)上渠道的布局更多是用于清理庫存，并未及時(shí)、積極地開(kāi)拓屬于自己品牌的線(xiàn)上影響力。除此之外，傳統女鞋的產(chǎn)品創(chuàng )新能力還比較缺乏。

　　唐小唐提到，百麗和星期六一樣，商品和營(yíng)銷(xiāo)沒(méi)有大力依靠線(xiàn)上渠道，產(chǎn)品更新頻次和性?xún)r(jià)比都不及線(xiàn)上品牌，因此在新興的消費群體中，沒(méi)有比較大的品牌影響力。

　　記者多次實(shí)地走訪(fǎng)深圳市皇庭廣場(chǎng)和茂業(yè)百貨的星期六門(mén)店，了解到其夏季的涼鞋和單鞋價(jià)格在七八百元到一千多元，門(mén)店客流量還不錯，但是購買(mǎi)率卻不高。消費者陳女士向記者表示，因為星期六牌子不是很大，樣子比較大眾，一千多元一雙卻穿不出品牌檔次的感覺(jué)。如果打五六折會(huì )考慮買(mǎi)，它的質(zhì)量、舒適度還是不錯的。

　　上述為品牌處理庫存的經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，低價(jià)處理的星期六、菲伯利爾女鞋，量都走得很快，因為很多八九十元可以買(mǎi)到羊皮的鞋子，性?xún)r(jià)比可以說(shuō)很高了;而用八九百元、一千多元的價(jià)格去購買(mǎi)一雙鞋子，消費者更愿意選擇款式更加時(shí)尚、新穎的輕奢品牌。